Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило Аграрной кредитной корпорации (АКК, входит в "КазАгро") долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне "ВB+" и национальный долгосрочный рейтинг "АА(kaz)", сообщило агентство, пишет "Интерфакс-Казахстан".
Прогноз по рейтингам – "стабильный". Кроме того, Fitch присвоило АКК краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне "B" и рейтинги приоритетного необеспеченного долга "ВВ+".
В соответствии с методологией рейтингования компаний, связанных с государством, Fitch рассматривает АКК как компанию, кредитно связанную с Республикой Казахстан. ("ВВВ"/прогноз – "стабильный"/"F2"). Такое мнение подкрепляется регулярной господдержкой (главным образом в форме взносов капитала), непрямой госсобственностью и контролем через АО "Национальный управляющий холдинг "КазАгро" ("BBB-"/прогноз – "позитивный"). Основываясь на оценке степени связи и стимулов для предоставления поддержки государством, агентство применяет подход "сверху вниз", что независимо от самостоятельной кредитоспособности АКК обусловливает разницу в два уровня между рейтингами компании и суверенными рейтингами.
Как указывают аналитики, ввиду своего участия в осуществлении ряда государственных программ АКК регулярно получает финансовую поддержку от государства в различных формах, включая взносы в капитал и субсидируемое долговое финансирование через "КазАгро" или напрямую от государства. По данным агентства, в 2005-2017 годах АКК получила взносы капитала в размере 157,6 млрд тенге, что эквивалентно 64% от суммарных активов компании в 2017 году, предназначенные для осуществления конкретных программ кредитования, и менеджмент ожидает, что взносы в капитал сохранятся в среднесрочной перспективе.
Fitch ожидает, что финансирование от государства будет по-прежнему в значительной мере преобладать в структуре долга АКК в среднесрочной перспективе, несмотря на планы компании по более активному привлечению заимствований на рынках капитала. На конец 2017 года около 90% долгового финансирования было получено из государственных источников и включало облигации, приобретенные "КазАгро", кредиты от "КазАгро" и местных органов власти.
АКК зависит от регулярного доступа к фондированию, что означает, что дефолт оказал бы на нее серьезное влияние. АКК, вероятно, прекратит деятельность по предоставлению финансирования сельскохозяйственным компаниям в случае дефолта, что поставило бы под угрозу предоставление доступного кредитования сельскохозяйственным компаниям, в частности небольшим бизнесам в отдаленных сельских районах, и способно привести к определенной социальной напряженности, поскольку существенная доля населения страны занята в сельском хозяйстве.
Fitch рассматривает дефолт АКК по своим долговым обязательствам как потенциально негативный для репутации Казахстана, но не носящий непоправимого характера. Весь долг компании привлечен в национальной валюте, главным образом от материнской структуры и государства. По состоянию на 1 апреля 2018 года доля рыночного долга составляла лишь 6% от суммарного долга АКК и была представлена рыночными облигациями на сумму 10 млрд тенге, выпущенными в декабре 2017 года. Это существенно ограничивает риск дефолта по рыночному долгу. По мнению Fitch, доля рыночного долга будет оставаться невысокой в среднесрочной перспективе, поэтому изменения оценки не ожидается. Тем не менее, в случае изменения политики АКК в области фондирования, которое приведет к более значительной доле валютных/рыночных долговых инструментов, Fitch может переоценить финансовые последствия в случае дефолта.
АКК имеет сильную капитализацию: по оценкам Fitch, отношение капитала к активам составляло 61,7% на конец 2017 года. Это обеспечивает запас прочности для абсорбирования возможных убытков. Фондирование компании было полностью государственным в 2016 году, а на конец 2017 года лишь 12% долга было привлечено на рынке. Менеджмент намерен более активно взаимодействовать с финансовыми организациями, включая международные, в среднесрочной перспективе. В то же время, согласно базовому мнению Fitch, это не приведет к существенному снижению фондирования, предоставляемого государством, которое обусловило бы изменение структуры фондирования в сторону рыночного долга.
Повышение рейтингов возможно в случае повышения суверенных рейтингов, при условии, что связи АКК с государством останутся неизменными, или в результате более тесной интеграции с государством и последующей переоценки рыночных факторов.
Изменения связи АКК с государством, которые обусловили бы более слабую интеграцию и, как следствие, меньшую готовность предоставлять поддержку со стороны суверенного эмитента, могут привести к более значительному нотчингу, что обусловило бы понижение рейтингов. Негативное рейтинговое действие по Республике Казахстан также будет отражено в рейтингах АКК.
АО "Аграрная кредитная корпорация" - компания, созданная постановлением правительства в 2001 году. Основная цель - содействие индустриализации и диверсификации аграрной отрасли путем развития доступной системы кредитования субъектов агропромышленного комплекса Казахстана. Входит в состав национального управляющего холдинга "КазАгро".
