«Моторчик экономики» от Нацбанка

Схема финансирования льготной ипотеки страдает неопределенностью в части того, сможет ли регулятор привлечь деньги с рынка и сколько потратит на их удешевление.

02 Апреля 2018 09:05 Автор: Динара Куатова
«Моторчик экономики» от Нацбанка, ипотека, Льготная ипотека, Нацбанк, Олег Смоляков, ГЦБ, Олжас Худайбергенов, ипотечное кредитование

«Дочка» Национального банка по реализации льготной ипотеки намерена разместить на фондовом рынке долговые обязательства на 60 млрд тенге по рыночным ставкам во втором полугодии текущего года. Привлеченные средства в рабочей версии регулятора будут направлены на фондирование банков второго уровня под 3% с дальнейшим кредитованием населения под 7%. Об этом abctv.kz сообщил заместитель председателя Национального банка Казахстана Олег Смоляков в кулуарах круглого стола в Службе центральных коммуникаций, прошедшего под занавес минувшей недели.

«Маржинальность должна покрывать банкам определенные операционные расходы. Очевидно, если мы окончательно зафиксируем в программе право на «регресс» [то есть право на обратную продажу займа банку в случае дефолта заемщика], тогда маржа должна покрывать кредитный риск. Мы обсуждаем уровень маржинальности банков в пределах 4%, но это еще пока очень рабочая цифра. У нас задача, чтобы расходы заемщика составили 7%. Это означает, что все остальные расходы, комиссии не должны быть. Иначе годовая эффективная ставка может превысить 7% (...) Если нормальный заемщик [возьмет кредит], будем часть на покрытие операционных расходов возмещать. Если заемщик [допускает] «дефолт», то заем по номиналу возвращается обратно банку», – пояснил схему Олег Смоляков.

Капитализация компании-оператора будет проводиться за счет бюджета Нацбанка. В уставной капитал новой структуры регулятор внесет 150 млрд тенге из собственного бюджета.

«В ближайшие пять лет мы планируем привлечь на рынке триллион тенге. Капитализация компании составит седьмую часть от объема долговых бумаг, что примерно равно 150 миллиардам тенге. Но все зависит, как будет быстро идти программа. Если потребность будет больше триллиона тенге, то мы, конечно, можем увеличивать плечо компании. Поскольку это [наша] дочерняя компания, капитал будет формироваться за счет бюджета Национального банка. Если говорить о триллионе тенге, который будет идти на финансирование программы, то дочерняя организация будет выпускать агентские бумаги с низким уровнем риска. Ценообразование будет идти по рынку, то есть это не демпинговые ставки. Они будут предлагаться неограниченному перечню инвесторов, то есть это будут банки, страховые организации, профессиональные участники и так далее. На мой взгляд, эта модель финансирования наиболее оптимальна», – подчеркнул замглавы Нацбанка.

Тем не менее, спрос на «бумаги» дочерней специализированной компании Нацбанка будет прямо зависеть от сроков их обращения. Кривая доходности, которая сейчас носит пологую форму, отражает неопределенность в части ставок в среднесрочном горизонте. Более того, если смотреть открытую позицию по нотам регулятора на начало этого года, доля годовых «госбумаг» там составляла не более трети (около триллиона тенге), из которых, к слову, свыше 600 миллиардов тенге приходятся на выделенные банкам госденьги в рамках программы оздоровления.

Другой ключевой вопрос – кто будет субсидировать ставку. Ведь, привлекая деньги на фондовом рынке под условные 9% годовых, с дальнейшим прицелом инвестирования в ипотечное кредитование под 7%, из которых 4% предположительно заберут банки, налицо отрицательная разница ставки. Не исключено, что этим займется Нацбанк, и понятно, что не без помощи печатного станка. А здесь уже риск инфляции – вопрос лишь в размере.

В течение второго полугодия 2018 года, продолжает г-н Смоляков, в рамках программы на фондовую биржу планируется выпустить ценные бумаги на сумму до 60 млрд тенге. Далее объем привлекаемых средств будет наращиваться до 200 млрд тенге в год. Другими словами, монетарные власти не видят в заявленном объеме ипотечной программы рисков безудержного роста денежной массы, а также необходимости стерилизации денег.

«Будет финансирование долговых бумаг на триллион тенге. Речь идет о бумагах практически квазигосударственной компании. Сейчас ставки государственных ценных бумаг (ГЦБ) составляют около 8,5-9%. И, в принципе, квазигосударственные компании также могут размещаться со ставкой ≥9%. Это абсолютно не демпинговая ставка. Это рыночная ставка квазигосударственного долга. Поэтому мы не видим здесь необходимости стерилизации. Наоборот, у нас сейчас очень большая сумма свободной ликвидности банков фактически заморожена в нотах Нацбанка. То есть мы абсорбируем за счет нот эту ликвидность. Теперь мы частично можем, если рынок будет покупать эти бумаги, фактически заместить наши ноты», – аргументирует Олег Смоляков.

Генеральный партнер Центра стратегических инициатив (СSI) Олжас Худайбергенов также считает, что инфляционные риски программа «7-20-25» не несет. По его расчетам, ежегодно на рынок жилья дополнительно будет поступать всего 240 млрд тенге.

«Чтобы понять, много это или мало: у нас в стране строится 11 миллионов квадратных метров жилья, из них четыре миллиона строит население, в основном в сельской местности или в пригородах, семь миллионов квадратов возводится за счет строительных компаний. Семь миллионов квадратных метров – это примерно 4-4,5 миллиарда долларов. 240 миллиардов тенге – это 700 миллионов долларов, то есть 700 миллионов долларов придет дополнительно к существующим 4,5 миллиарда долларов. Что означает прибавление к текующему уровню на 20%», – отметил эксперт.

Более того, рост спроса на эту величину не способен создать ажиотаж на рынке жилой недвижимости, полагает экономист. С учетом того, что строительная отрасль загружена на 70%, уточняет он, рынок способен с легкостью освоить дополнительный объем денег, а значит, фактора спекулятивного роста цен нет. Ранее abctv.kz о соответствующем риске рассказывала эксперт Института мировой экономики и политики при Фонде Первого президента Айжан Мухышбаева.

Напомним, 5 марта глава государства Нурсултан Назарбаев на совместном заседании палат Парламента поручил разработать новую программу доступного жилищного кредитования населения по ставке 7% годовых, с первоначальным взносом в 20% и на срок до 25 лет. На осуществление нового ипотечного продукта планируется привлечь более 1 трлн тенге Окончательную версию программы разработчики планируют презентовать через месяц, то есть в мае текущего года. Запуск проекта намечен на вторую половину этого года.

Динара Куатова, Султан Биманов